Сейчас кредитный кризис

Сейчас кредитный кризис - мировой феномен. Следовательно, пренебречь иностранными потоками капитала было бы серьезной ошибкой. К сожалению, мы, возможно, движемся как раз в этом направлении. Возможно, он зародился в США, Великобритании и других странах с избыточными займами, однако его последствия получают широкое распространение. Несомненно, эти изменения существенным образом способствовали повышению качества жизни за последние три десятилетия, не только в богатых промышленно развитых странах, но, что более важно, в таких странах, как Китай и Индия, где в последнее время доходы на душу населения росли невероятно быстрыми темпами. Банки, под воздействием финансирующих их правительств, демонстрируют обновленную форму "внутреннего смещения" практик кредитования. У них не хватает средств, они больше не могут выдать кредиты во вчерашнем объеме, а налогоплательщики не хотят, что справедливо, финансировать рисковые операции за рубежом. В результате страны, которые сильно зависят от кредитов иностранных банков, переживают трудности не по своей вине. Многие из них - это развивающиеся страны.


Причина проста: валютные резервы увеличивались на фоне существенного роста объемов кредитования иностранными банками в совокупности с отказом от чрезмерного повышения обменных курсов. Создав в последнее время крупные валютные резервы, политики неожиданно узнают, что их "военный бюджет" не обеспечивает тот уровень безопасности, на который они рассчитывали. Сейчас, в условиях сокращения банковского кредитования, валютные резервы быстро исчезают, и валюты оказываются под давлением. Увеличение потоков мирового капитала должно было стать общественным благом. К несчастью, существующие международные финансовые условия оказались недостаточно надежными для борьбы с обратной стороной иностранных капиталов, которая сегодня уже стала очевидной, включая кризис субстандартного кредитования и ужесточение условий выдачи кредитов. В Китае и России образовались слишком большие накопления, сформировавшие в этих странах огромные профициты текущего счета, а США и Великобритании слишком много занимали, в итоге их домохозяйства накопили огромные долги. Слишком мало было информации о точных источниках средств, которые банки привлекали для поддержания быстро роста кредитов. Люди слишком уж доверяли рейтинговым агентствам, которые в течение уж очень долгого времени оценивали кредитоспособность только с помощью зеркала заднего вида. А центральные банки, которые были в восторге от своих проектов по борьбе с инфляцией, не обращали внимания на быстрый рост кредитов, даже, несмотря на рекордно высокие цены на жилье и потребительские долги. К счастью, некоторые из этих проблем можно решить на заседании Большой Двадцатки, которое состоится 2 апреля. Как минимум, необходимо создать новую глобальную инфраструктуру, которая позволит обеспечить рынки капитала тем, чем ВТО обеспечила торговлю. Это может быть и усиление роли МВФ, и расширение полномочий Банка международных расчетов. Но захотят ли наши лидеры воспользоваться этой возможностью - другой вопрос. Новая американская администрация поддерживает политику "покупай американские товары", а новый министр финансов Тим Гейтнер уже начал угрожать: "Китай - валютный манипулятор". В тоже время русские жаловались в Давосе на то, что американцы в действительности неправильно используют статус их резервной валюты. Если Барак Обама и Бен Бернанке включат печатные станки, то предполагаемое падение стоимости доллара заставит владельцев казначейских облигаций на развивающихся рынках заняться своими убытками, выраженными в национальной валюте. Остальные страны начинают осознавать, что в случае крайней необходимости американские политики с радостью переложат бремя коррекции с внутренних должников на плечи иностранных кредиторов.
Тем не менее, будем мы богаче или беднее в большой степени будет зависеть от способности политиков обеспечить движение капитала за рубеж, несмотря на призывы протекционистов, которые звучат все громче. Как отреагируют кредиторы? Будут ли они рассматривать печатный станок, как средство дефолта? Если да, то, что будет со статусом доллара, как мировой резервной валюты? В условиях этого нового нестабильного мира мы можем выйти на уровень совершенно новых экономических и политических отношений.