Резкое снижение производства

Такое резкое снижение производства, по-видимому, предполагает скорое восстановление: Сокращение производства последовало за падением спроса, поэтому предполагается, что объемы запасов невелики. Процентные ставки и стоимость энергоносителей снижены, замерзшие рынки оттаивают, грядут финансовые стимулы. Такое мнение основано на следующих отдельных доказательствах: Выросло число заявок на ипотеки, увеличилось финансирование, кредитные рынки стали более активными, индекс потребительского настроения Мичиганского университета в феврале достиг отметки 56.2. Индикаторы производства в начале января стали более позитивными. Например, в США январские исследования Перспектив экономической активности в Нью-Йорке и Филадельфии демонстрируют рост на 6 и 11 пунктов соответственно. В начале января наш индекс деловой конъюнктуры подскочил на 11 пунктов. В декабре американские опережающие индикаторы выросли на 0.3%, отображая более крутую кривую доходности и рост денежной массы М2, а продажи вторичного жилья подскочили на фоне роста продаж заложенного имущества. Судя по всему, в Европе объемы производства соответствуют планам, а рост индекса PMI в обрабатывающей промышленности и бельгийского индекса BNB, а также стабилизация французского индекса INSEE указывают на возможное восстановление. Существенное увеличение экспорта стали из Украины и России в декабре и январе, вероятно, является следствием девальвации и коррекции после масштабных закрытий в октябре-ноябре. Аналитики по данной отрасли также говорят об улучшении. Например, Equistar, один из ведущих производителей этилена, пропилена и полиэтилена в Северной Америке, утверждает, что спрос на нефтехимические продукты свидетельствует об улучшении в 1 квартале.

Это первая нефтяная компания, которая говорит о позитивных изменениях, произошедших в последнее время. Мы видим три недостатка. Во-первых, кризис разразился в условиях избыточных запасов. Несмотря на их продажу в течение пяти кварталов подряд, что по времени сопоставимо с 1981-82 и 2001-02 годами, нельзя сказать, что запасы истощились. Напротив, судя по показателям продаж запасов и исследованиям менеджеров по закупкам, сегодня дисбаланс между запасами и продажами еще больше, чем в последнее десятилетие. По нашим подсчетам, реальный показатель продаж запасов в обрабатывающей промышленности и торговле в ноябре подскочил до 1.42 - примерно на 10 пунктов с минимума 2007г. - реальные продажи упали почти на 6% по сравнению с предыдущим годом, однако реальный объем запасов сократился всего лишь на одну треть. Пока менеджеры по закупкам сокращали запасы, в декабре индекс запасов клиентов IMS вырос до 57, что стало вторым в истории рекордом. Так что даже в случае быстрой стабилизации спроса, что вызывает сомнения, впереди нас ожидает дальнейшее сокращение производства.

В Японии автопроизводители снижают объемы производства для того, чтобы избавиться от чрезмерных запасов.Вторая проблема связана с тем, что рецессиям присущи обманные маневры и ложные рассветы. Интенсивность сокращений не бывает одинаковой, а изменения в деловом поведении могут происходить группами или накатывать волнами. Капризы природы или другие факторы могут приводить к отклонениям индексов экономической активности и экономических данных, которые волатильны по своей сути. Классическими примерами американских "обманных маневров" являются двойные рецессии 2001 и 2007-9 годов (да-да, нынешняя рецессия началась в декабре 2007г.) В действительности, из истории видно, что рецессиям присущи такие взлеты и падения. Во время рецессии 1957-58гг. после спада весной 1957г. в экономике произошел резкий откат, однако за этим последовал резкий спад, продолжавшийся два квартала. В 1960г. 2 и 4 кварталы, отмеченные спадами, оказались разделены экономическим ростом в 3 квартале.

Спад в течение двух кварталов привел к рецессии 1969-70гг., за которой последовали два квартала роста и окончательный регресс в 4 квартале 1970г. Во время продолжительной рецессии 1973-75гг. два отдельных квартала роста (4 квартал 1973г. и 2 квартал 1974г.) прервали длинную череду падений. А спад 1981-82гг., продолжавшийся шесть кварталов, включал в себя два отдельных квартала экономического роста.